La aversión al riesgo es la tendencia natural de las personas a preferir la certeza sobre la incertidumbre cuando se trata de dinero. En términos financieros, un inversionista averso al riesgo prefiere un resultado seguro y predecible — aunque sea menor — antes que un resultado incierto con mayor potencial de ganancia.
Este comportamiento no es irracional ni incorrecto. Es, de hecho, la postura predominante entre la mayoría de los inversionistas del mundo, y tiene raíces tanto racionales como emocionales. La investigación en finanzas conductuales — la disciplina que estudia cómo la psicología afecta las decisiones financieras — ha demostrado que las personas no evalúan las ganancias y las pérdidas de forma simétrica.
Pero la aversión al riesgo tampoco es un defecto que hay que corregir a toda costa. En muchos casos, reflejar con precisión el nivel de aversión al riesgo que tiene una persona es exactamente lo que permite construir un portafolio que ella podrá mantener con disciplina. Un portafolio teóricamente óptimo que la persona abandona en el primer momento de volatilidad es peor que un portafolio moderado que se sostiene durante diez años.
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Aversión al riesgo vs. tolerancia al riesgo: una distinción que cambia todo
Aunque se usan frecuentemente como sinónimos, la aversión al riesgo y la tolerancia al riesgo describen dimensiones distintas de la relación de un inversionista con la incertidumbre. Entender la diferencia es clave para interpretar correctamente los resultados de cualquier proceso de perfilamiento.
La guía de administración de portafolios del Autorregulador del Mercado de Valores de Colombia (AMV) plantea que, además de la disposición psicológica, la aversión al riesgo de un inversionista está condicionada por su historia personal, su entorno social y familiar, y sus hábitos financieros. En otras palabras: no basta con preguntarle a alguien cuánto riesgo quiere asumir. Hay que entender cuánto riesgo puede asumir dadas sus circunstancias reales.
Como cambia la aversión al riesgo a lo largo del tiempo
En términos generales, la investigación financiera muestra que la tolerancia al riesgo tiende a ser más alta en etapas tempranas de la vida laboral y disminuye gradualmente a medida que se acerca la jubilación o se adquieren responsabilidades como la educación de los hijos o el pago de una vivienda.
Sin embargo, esta tendencia general tiene muchas excepciones individuales. Hay personas mayores con alta tolerancia al riesgo porque tienen patrimonio consolidado y no dependen de sus inversiones para sus gastos corrientes. Y hay personas jóvenes con baja tolerancia porque tienen alta deuda, ingresos variables o experiencias previas negativas con inversiones.
La aversión al riesgo tampoco es una sentencia. Entenderla con claridad — cuánto es emocional, cuanto es financiero, que sesgos la distorsionan y cómo ha evolucionado en el tiempo — permite tomar decisiones más informadas y construir un portafolio que no solo sea adecuado en papel, sino que usted sea capaz de sostener con convicción. Indique el motivo de su respuesta:
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